降波動、顧收益  複合債策略攻守皆有利

迎接降息 時機對策非投等債 一檔制霸

     時機對策，優選進場好時機

 觀察2000年以來Fed停止升息後，多在一年內就會啟動降息，目前FedWatch顯示今年5月降息的機率高達9成，投行券商也多預估第二季會降息，此外，美國升息循環進入尾聲，債市也迎來順風，觀察2023年Fed最後一次升息以來各債券報酬表現比較，包括公債、新興市場債、投資等級債普漲2.4%、4.7%、4.8%，但非投資等級債卻呈現反彈向上態勢上漲6.8%，優於其他債種。聯準會延續暫停升息的決定，市場開始預期最快上半年就有降息可能，在暫停升息以及未來迎利率拐點下，債券受惠程度相對高，投資人不妨採取複合債配置策略因應。

    群益時機對策非投資等級債券基金(本基金配息來源可能為本金)預計將在3月4日開募，這是一檔非投資等級複合債債券基金，由中國信託商業銀行擔任保管銀行，投資標的以非投資等級債為主，投資等級債為輔，主要投資標的以成熟國家、美元計價的債券資產為主。群益時機對策非投資等級債券基金(本基金配息來源可能為本金)投資範圍涵蓋全球，並採用「TIME複合債配置策略」，可依經濟景氣、利率政策、特殊事件等重大變化動態調整債券配置，60~80%比重主要投資於全球非投資等級債券，20~40%比重則彈性配置於投資等級債券、資產抵押債券(ABS)、新興市場債券等，以有效應對不同的市場環境，強化債券投組韌性，降低可能波動。雖然單一債券各擁優勢，但是卻無法滿足投資人求報酬、顧收益、賺時機的所有願望，若有一檔採取複合債配置策略的債券基金，將更適合現階段想參與債市商機的投資人(表一)。

表一︰非投資等級債券基金收益投資再升級，時機對策一檔制霸

資料來源：群益投信整理。*本基金月配息來源包含債息收入及資本利得，年底額外檢視全年的資本利得決定是否配發年分紅。「基金配息率」不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，基金淨值可能因市場因素而上下波動。

時機對策，能長抱無畏時機

    群益時機對策非投資等級債券基金(本基金配息來源可能為本金)經理人陳以姍表示，以非投資等級債為主、投資等級債為輔的複合債策略有兩大利多，(一)一旦遭遇系統性風險時有投資等級債券的高防禦力降低波動；(二)中長期而言兼顧較高的潛在報酬。進一步觀察，TIME複合債配置策略長期表現，不論是報酬率、波動度及抗震性，表現皆優於全球非投資等級債券指數，顯示佈局債市擁有好策略不論面臨牛熊市都能提高勝率，更適合投資人長期持有。

(圖一) TIME複合債配置策略，無畏時機

資料來源：Barings LLC、群益投信整理。資料時間：2014/1-2023/12。*年化報酬率以簡單算術平均法來計算。全球非投資等級債採用彭博全球非投資等級債券指數。TIME配置策略報酬率計算使用霸菱環球非投資等級債券基金(非投資等級債)、ICE美銀全球投資等級債券指數、ICE美銀新興市場非投資等級債券指數、Bloomberg浮動利率ABS指數、ICE美銀全球可轉債指數之報酬率計算。各期間資產比重：2014/1-2015/12為80%非投資等級債+20%投資等級債，2016/1-2019/7為80%非投資等級債+20%新興非投資等級債，2019/8-2020/3為60%非投資等級債+40%投資等級債，2020/4-2022/3為100%非投資等級債，2022/4-2023/12為63%非投資等級債+20%投資等級債+10%ABS+7%可轉債。上圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。以上僅為歷史資料模擬投資組合之結果，不代表本投資組合之實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

本文章為群益投信行銷資訊，所提供之資訊僅供參考。本文章所提供之資訊乃基於或來自於相信為可靠之消息來源。本公司並不保證其完整性。該等資訊將根據市場情況而隨時更改。本公司並不對任何人因使用任何本簡報提供之資訊所引起之損失而負責。本基金經金融監督管理委員會同意生效，惟不表示本基金絕無風險。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。經理公司以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；經理公司本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本基金並無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障，基金投資可能發生部分或全部本金之損失，投資人須自負盈虧。本基金的配息可能由基金的收益或本金中支付，任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，投資人於申購時應謹慎考量。本基金配息組成項目，可於經理公司網站查詢。本基金適合能承受較高風險之非保守型投資人。由於本基金主要投資於非投資等級債券，故投資人投資本基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金最高可投資基金總資產 30%於符合美國 Rule144A 規定之債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。本基金得投資轉換公司債，由於該債券同時兼具債券與股票之性質，因此除利率風險、流動性風險及信用風險外，還可能因投資標的之股票價格波動造成該轉換公司債價格波動，且投資非投資等級或未受信用評等之轉換公司債，所承受之信用風險高於一般債券。本基金得投資應急可轉換債券(CoCo Bond)及具總損失吸收能力債券(TLAC Bond)，且投資於 CoCo Bond 上限為本基金淨資產價值百分之十(10%)，投資於 TLAC Bond 上限為本基金淨資產價值百分之二十(20%)，由於是類債券為新的運作機制，因此除了流動性風險及變現性風險外，還可能有金融領域集中度風險、本金減計風險、轉換風險及未知風險等相關風險。由於本基金之淨資產價值係以新臺幣與美元計價，因此當各投資國之貨幣對美元之匯率、或美元對新臺幣之匯率發生變動時，將會影響本基金以新臺幣計價或美元計價之淨資產價值。本基金雖然可從事換匯、遠期外匯、換匯換利交易、新臺幣與外幣間匯率選擇權及外幣間匯率避險之操作，以降低外匯的匯兌風險，但不表示風險得以完全規避。另投資人與銀行進行外匯交易有賣價與買價之差異，投資人進行換匯時須承擔買賣價差，此價差依各銀行報價而定。本基金主要投資風險包括產業景氣循環之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動之風險、投資地區政治、經濟變動之風險、商品交易對手之信用風險、其他投資標的或特定投資策略之風險、從事證券相關商品交易之風險及其他投資風險。本基金或有因利率變動、匯率變動、各國貨幣匯率之升或貶而將影響本基金的淨值及利息，債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險；同時或有受益人大量買回時，發生延遲給付買回價款之可能；而基金資產中之債券皆隱含其發行者無法償付本息之違約風險，本基金所投資標的發生上開風險時，本基金之淨資產價值可能因此產生波動。本基金以投資非投資等級債券為訴求，債券價格可能因發行人實際與預期盈餘、管理階層變動、併購或因政治、經濟不穩定而增加其無法償付本金及利息或企業直接宣告破產的信用風險，尤其於經濟景氣衰退期間，稍有不利消息，此類證券價格的波動可能較為劇烈。本基金配息將優先參考基金投資組合或指數之平均票面利率、收益率（Yield-to-Maturity）或股息率為目標，盡可能貼近合理之息率範圍，但若發生非經理公司可控之因素，如配息前基金出現大額買回，導致受益權單位數大幅變動，則經理公司將配合調整基金收益分配之配發率 (實際分配之收益/經會計師查核後之可分配收益)，以期達到合理貼近前述息率範圍。本基金各分配收益類別受益權單位採月配息機制，「基金配息率」不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資遞延手續費 NA 類型及 NB 類型者，其手續費之收取將於買回時支付，且該費用將依持有期間而有所不同，其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同，亦不加計分銷費用。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中，投資人可至公開資訊觀測站中查詢。查詢本基金公開說明書之網址，包括金管會指定之資訊申報網站之網址及公司揭露公開說明書相關資料之網址。1.「群益投信理財網」（www.capitalfund.com.tw）2.「公開資訊觀測站」（mops.twse.com.tw）